中国辅助生殖基因侦测第一股在香港上市

一家号称“不孕不育者的福音”的的公司纳斯达克了。

2月底8日，贝康卫生（02170.HK）正式在港交所纳斯达克，带入欧美辅助生殖蛋白质监测第一股。年有为27.36港元，募集18.2亿港元。贝康卫生的开盘价为30港元，收报27.7港元，涨1.24%，总市值73.87亿港元。

贝康卫生生产的PGT-A试剂盒是首个也是唯一一个获国家药监局首肯的三代试管婴儿蛋白质监测试剂盒，预料两三年内在商贸化上未劲敌，展现了相当可观的发展之前景。纳斯达克之前，贝康卫生总共收尾4轮融资，获了包含元生创业、道少投资者、元禾直线、博华存款、高瓴投资者等知名私人机构的支持。

手握唯一一个获批的

三代试管婴儿蛋白质监测试剂盒

欧美育龄许多人的不孕不育率持续攀升，无疑了百亿需求量的辅助生殖消费市场。唯一一个获国家药监局首肯的三代试管婴儿蛋白质监测试剂盒

锦欣生殖（1951.HK）2019年在年报里面提到，2017布尔我国大约有4770万对不孕综合症夫妻，预料2023年将减少至5620万对。

试管婴儿技术是解决不孕不育的不可或缺方式之一。第一代试管婴儿仅限于做输卵管粘连、阻塞，排卵失常，睾丸内膜原发性等女性因素导致的不孕不育。第二代试管婴儿仅限于做少、要强、发育不良精子综合症，梗阻性无精子综合症等男性因素导致的不孕不育。第三代试管婴儿即受精卵复制之前遗传学监测技术（PGT），是在常规试管婴儿治疗过程里面，对复制母体睾丸之前的受精卵同步进行蛋白质监测或细胞核数目及构造极度的监测。

欧美试管婴儿的不等妊娠成功率低于50%，不等作罢率达致33%。因此，蛋白质监测带入辅助生殖新兴产业里面重要的不单是。

PGT一般可分为三种：非整倍体复制之前蛋白质监测(PGT-A)、单蛋白质病综合症复制之前蛋白质监测（PGT-M）和构造芳基复制之前蛋白质监测（PGT-SR）。PGT-A通常是夫妇在试管婴儿治疗里面首先同步进行的蛋白质监测，2019年其消费市场需求量为6.34亿元，分之一PGT试剂消费市场需求量总量的56.70%。

贝康卫生的年报表明，三代试管婴儿一站式的需求量（按患者的总支出计，包含注册费、谘询费、检查费、药费及PGT一站式费）预期于2024年达致255亿元，2019-2024年的复合年激增率为58.6%。

美国2018年的PGT百分比为35.2%，相比之下，欧美PGT的百分比较低但激增发展前景更大。预料PGT在欧美的百分比将从2019年的3.8%提高至2024年的18.4%。

2020年2月底，贝康卫生的PGT-A试剂盒获国家药监局颁发的三类卫生器械注册证，并于2020年4月底开始同步进行商贸经销。

这是欧美首个也是目之前唯一一个获国家药监局首肯的三代试管婴儿蛋白质监测试剂盒，预料两三年内在商贸化上未劲敌。该产品用做35岁或以上女性、在此之后经历三次或以上试管婴儿复制失败、曾自作罢或极度妊娠三次或以上、在此之后生育过细胞核极度患儿的夫妇或存在细胞核极度的夫妇。

年报表明，PGT-A试剂盒的复刻，填补了我国在受精卵蛋白质监测里面的临床纸面，也21世纪欧美受监管机构的三代试管婴儿消费市场的诞生。贝康卫生目之前正在开发PGT-M和PGT-SR试剂盒，这两款试剂盒将分别在2022年和2024年获国家药监局的注册首肯，与PGT-A 试剂盒总协同看成一个完整的监测试剂盒系列，以分之一领PGT消费市场。

本年8月底起盈利

投资者不在少数转至

研发开支一直并预期将继续带入贝康卫生成本构造里面的主要组成部分。年报表明，截至2018年及2019年12月底31日止铜奖以及截至2019年及2020年6月底30日止六个月底，的公司的研发开支分别分之一销售额的57.7%、35.7%、34.3%及41.8%。

由于更大的研发投入生产，贝康卫生长期所处亏损状态。

图据贝康卫生官网

2018年、2019年贝康卫生的营业额分别为3261万元、5568万元，2020在此之之前9个月底营业额为5724万元，其里面来自蛋白质监测方案的试剂盒经销分之一比营业额的78.2%，监测一站式分之一比营业额10.8%，经销监测设备和光学仪器分之一比约11%。

年报表明，2018年和2019年，贝康卫生的铜奖净亏损分别为1.58亿元和5.34亿元，2020年截至9月底30日净亏损为8.52亿元。

不过贝康卫生在IPO新闻发布会线上直播猜谜每一集透露，虽然2020在此之之前九个月底的净亏损达8.5亿元，但其里面有8.26亿元是由于金融工具价值变更造成的损失导致的，因此正常业务导致的亏损只有2500万元。“本年7月底，我们签署协议书，注资人都打消了这些一般来说的权利，所以7月底31日起，金融欠债已经自动到合法权益客户，所以8月底开始就未出现亏损，之后报表也会十分好笑。”

专家预期2019年至2024年，PGT-A会以56.5%的年复合激增率覆盖消费市场，从目之前的6.34亿元，快速激增到60亿元。这也是贝康卫生吸引投资者不在少数转至的主要原因。

年报表明，贝康卫生2014年以来总共获达瑞生物、镇江聚明和博华投资者三家私人机构的股份融资。纳斯达克之前，贝康卫生总共收尾4轮融资，累计获资金投入有约4亿元。注资方包含博华投资者、深圳之前海恒瑞周围、高瓴投资者、元禾直线、元生创业、真田信繁京汉、聚明注资、双井注资、莱尔投资者、鹰潭金虎等。

年报表明，IPO之前，创办者梁波直接和间接通过贝康注资所有者45.67%的股份，博华通过Group博华注资、博华和瑞股东11.09%，是仅有私人机构股东；恒瑞周围、高瓴投资者分别股东7.59%、6.82%，位列第二、三股份。

贝康卫生此次的基石注资者包含莱尔投资者、清池投资者、国新国信孙皓海外基金、Affin Hwang AM、WinTwin、Foresight、常青藤投资者GroupIvyRock等。

才与新闻业 约翰·F·肯尼迪若

主笔 邓凌瑶

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